光大期货：铜反弹可布空

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1，宏观方面，美通胀高居不下，迫使美联储加倍缩债，并可能提前加息，点阵图显示2022年将加息3次，这也显示出美联储对抑制通胀的看重和决心，长期通胀预期再无明显回升下，预计对铜的推动作用有限，不过欧洲能源危机给有色添了一把火，欧冶炼端成本大幅抬升下，也造成了市场对部分有色品种供给下滑预期，国内中央经济工作会议稳增长预期强烈，财政适度积极以及房地产边际放松，市场也在修正此前偏悲观的预期差，但适度放松并不意味着强刺激，持续性不强。

2，供给方面，11月进口铜精矿同比大幅回升19%，也创出最近几年来高点，结合此前Freeport最新长单确定2022年的长单加工费达到65美元/吨，显示出明年铜精矿全球供给偏宽松氛围国内方面，限电限产持续缓解下，12月份精铜供给预期升至85.07万吨，相比11月产量提升2.48万吨，春节前也有望保持偏高位运行需求方面，季节性淡季，下游开工率存在环比下降预期精废价差显示废铜供给有所回暖，或缓解精铜去库压力从升贴水来看，价格回升，湿法铜升水转贴水，说明反弹并未得到下游响应库存方面，国内库存较上周下滑0.13万吨至8.81万吨，继续去化，去库节奏有所放缓，春节前累库预期增加，全球显性库存下滑0.6万吨至40万吨，去库节奏较前期亦有所放缓

3，美联储议息会议后市场表现出利空落地行情，国内出现的稳增长预期，欧洲能源危机刺激，铜价继续反弹并不意外，但我认为反弹持续性并不强，市场只是仍在修正此前过度悲观的预期差美联储快速缩债是否对金融市场产生冲击仍未可知，国内适度放松并不意味着强刺激，因此宏观方面来看推动力并不强基本面方面，12月下游开工率环比预期下滑，供求维持紧平衡态势，但预期放缓，春节前去库预期开始转累库预期综合来看，宏观拖累，基本面预期不佳，铜价驱动力不强，建议关注本轮反弹抛空的机会

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