今年最火，回撤创新高！刚刚，千亿私募道歉了

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最近，量化集体回撤有点大就连头部量化私募幻方量化，回撤也达到历史最大值，部分产品已将年内收益由盈转亏刚刚，幻方发布说明并致歉

而记者观察到，除了幻方，鸣石，因诺等多家百亿量化私募也发布回撤说明。

幻方向投资者致歉:策略同质化严重

市场风格剧烈切换时AI加大了回撤

12月28日晚间，幻方量化发布了关于近期业绩的说明幻方表示:最近幻方业绩的回撤达到了历史最大值，对此深感愧疚

针对近期业绩波动，幻方说明称:

另一个原因，是量化资管行业规模扩展太快，策略同质化严重，加大了整体操作的难度对此幻方—方面着手控制总的管理规模，另一方面继续加大对策略研究的投入，务求在未来的竞争中继续取得领先

幻方表示:今年幻方大部分投资者投资收益依然是正的，但相对指数涨幅来说，这个收益是不及格的另外部分客户尤其是对冲客户遭受到了浮亏，我们对此非常抱歉当下，只有全力投入工作，把业绩做好才是对客户最好的回答我们依然相信长期的力量

根据三方平台数据显示，截至12月24日，今年以来中证500指数涨幅超过14%，但幻方量化旗下部分中证500指数增强产品和中性策略产品今年以来收益为负，而且部分今年新成立的产品绝对回撤已经超过10%，表现最差的产品回撤超20%。

而昨晚，幻方量化高管已发朋友圈道歉，称想和投资者说，最近几个月跑得不好，十分抱歉我们正在全力加班加点做研发，但的确需要一点时间这种时候，投资者不难受是不可能的，所以骂我骂我们完全接受就是千万莫动手哈，就算动手也别打脸，消消气，手下留情，等我们重振旗鼓哈

鸣石回撤说明:

整体市场环境不利于量化策略运行

不仅幻方，实际上12月以来，大多数量化私募都出现了较大的回撤就连今年领跑百亿量化私募的鸣石投资，不少产品也出现了一定的回撤

对此，鸣石投资也在近期发布回撤说明，称12月以来，整体市场环境不利于量化策略运行，选股难度增加，alpha策略表现一般，量化行业普遍回撤。

其中，高频量化选股模型长期偏好的技术面因子如动量，波动率，流动性因子同时发生回撤。鸣石分析具体有以下四大原因:

1. 本月市场无法形成稳定而连续的风格，各板块间轮动频繁，一日游行情频繁出现，使得量化投研方法难以通过历史数据捕捉市场热点，选股难度上升，中期动量因子发生回撤。

2. 中证500成分股日内截面波动率偏低，振幅相对较窄，波动率因子难以创造超额收益，

3. 四季度以来市场交易量相对萎缩，是的流动性因子表现不佳。

4. 板块方面，前期涨幅较大的电子，基础化工等行业出现回调，导致策略在行业布局发生回撤。

不过，鸣石展望，根据往年经验，量化超额存在周期现象，一般第四季度最难创造超额，一二季度表现最优目前鸣石在原有的模型基础上升级策略信号，来适应最近复杂多变的市场环境，未来超额有望在底部得到回升

因诺:12月表现今年最差

原因有5个

因诺投资也发布近期情况说明，称12月，策略超额出现了今年的最差月度表现。

他们对策略进行了具体分析:

1)模型预测准确率仍然正常，但近期预测准确率有所下降。

2)多空分布极不均衡，尤其以12月为最虽然多空收益在正常区间，但多空分布在短期出现了极端不均衡的情况公司在改进模型及评估模型时，已经不再关注空头收益，因为空头收益无法获取，没有意义但是，对于模型有效性评估而言，这个数据是有意义的，因为单纯的多头收益有较大的偶然性，波动较大，评估周期较长，因此，多空收益对于评估模型的短期有效性仍然有意义从最近的结果来看，公司认为是模型12月出现了偶然情况，多空收益应不会长期失衡

3)量化共同回撤，彼此有影响9月以来的这波回撤，几乎是所有量化机构的共殇，也应造成了大量的量化产品(尤其是中性产品)赎回或清盘。

近期500期货走势异常，近月合约频繁出现正基差，应与大量中性产品清盘，必须大量买回500期货有关，这就造成在对冲端形成了比较大的短期损失但是，基差的损失并不可怕，这意味着未来会在基差上有盈利，整月来看并没有差别股票端，由于大量产品减仓，也对市场流动性形成冲击由于量化已达万亿规模，且大的量化机构普遍持有流动性好的股票，造成持仓具有一定的同质化，在出现大量减仓时也会对市场形成压力，就会造成股票端的超额回撤

4)中国市场持续机构化，超额变低，波动变大伴随着中国市场机构化的持续进行，无效波动将越来越小，因此超额收益将出现不可避免的衰减。

伴随着超额的降低，超额的回撤及波动也会增大这是一个不可逆转的长期趋势应以更理性地态度看待超额水平，不能简单地以过去几年的情况来预估未来当然，即使超额出现了衰减，无论是指增产品还是中性产品，仍然具有各自的吸引力，因为中国市场的其他资产性价比也会出现下降，量化资产仍然具有吸引力

5)持续改进模型，静待时机应对回撤最好的方式，只有更加努力的改进模型，提升模型效果公司近期更新了一版模型，预计可以提升超额3—5%的水平，可以在一定程度上抵抗中国市场有效性的提升但是，新模型的收益特点与老模型仍是相似的，并不能把亏损变为盈利，只是在盈利时多赚一些，亏损时少亏一些模型的效果，仍然需要静待有利时机的到来量化模型的效果，仍然需要较长时间才能有所体现我司仍在持续不断的优化策略和模型，力争保持市场有竞争力的水平

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