千亿私募巨头幻方量化连续开启道歉模式

规模上得太快，也不见得全是好事

业绩大幅回撤，千亿私募巨头幻方量化连续开启道歉模式。

12月27日晚，幻方量化CEO在朋友圈向投资人道歉，表示:理解投资者难受，被骂也完全接受，但骂人别动手，动手别打脸时隔一天，幻方量化再度表态致歉投资者12月28日晚，幻方发布业绩声明，对产品回撤达历史最大值深感愧疚

9月以来，量化基金普遍出现回撤，截至上周，头部量化的幻方出现部分产品超额收益归零，甚至低于跟踪指数收益。

超额收益跟管理规模是一对天然的矛盾，规模越小越容易做出收益率，规模越大反而导致市场承接不了这么多的资金，这波回撤里，幻方量化的规模有很大原因一名百亿量化私募人士在接受时代周报采访时表示

量化策略失灵

私募排排网数据显示，截至2021年12月24日，今年以来中证500指数上涨14.32%，而幻方量化的中证500指数产品—九章幻方中证500量化多策略1号今年以来的收益率为15.12%。

此前9月，其收益率最高达到36.22%，之后便遭遇大幅回撤，年中20%的超额收益几乎全军覆没。

幻方量化的中证1000指数产品—幻方中证1000量化多策略2号今年以来最高收益率达到35.89%，而目前收益率仅为16.65%，对比今年以来中证1000指数上涨17%，超额收益更是直接转负。

除此之外，幻方量化旗下的幻方量化对冲优选18号，幻方量化对冲信享1—4号，九章幻方量化对冲1—2号，幻方量化对冲尊享A—I期等十余只产品也均在近期创下了成立以来的最大回撤，并且最大回撤值均超过了15%。

关于此次回撤，幻方量化表示，AI投资决策或存在买卖时点的问题。

就目前的情况而言，我们人工反复检视了AI的投资決策，我们认为AI选出来的股票从长期价值来说基本上是没问题的，但在买卖时点上确实没做好市场风格剧烈切换的时候，AI会倾向于冒更大的风险来博取更多收益，这进一步加大了回撤幻方量化称

业内人士观点认为，今年市场整体显示出极致的结构性行情，从一季度的消费，到二，三季度的半导体，新能源和周期，再到四季度市场主线混乱，行业轮动加剧，大小盘行情切换频繁导致量化策略适应性下降，量化投研方法难以通过历史数据捕捉市场热点。

幻方量化可能大部分的管理规模布局在中低频，走得更多的是基本面策略，盈利速度不够快，为了搏更高的超额收益，去搞了一些中高频，跟随AI选一些强势股，结果踩错了节奏上述量化私募人士告诉时代周报记者

幻方量化还表示，正在不断调整策略，以适应新的市场环境变化，同时降低持仓集中度，减少市场波动对业绩的影响。

封盘收缩规模

此前，11月15日，幻方量化发布公告宣布暂停旗下全部产品的申购，已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。业绩回撤达历史最大值，幻方量化深刻致歉“业绩不及格”，已主动降规模逾百亿，自我剖析存在问题。

对于暂停申购原因，幻方量化内部人士曾表示，暂停申购乃正常操作，规模继续增长，不如停下来在这个规模基础上专注研发好的策略，改善业绩。

根据消息显示，2019年8月，幻方量化管理规模便突破百亿，此后不到2年时间，幻方量化的规模一路成长至千亿。

幻方量化在致歉信中还表示，量化交易中，策略同质化也加大了投资难度对此幻方一方面着手控制总的管理规模，另一方面继续加大对策略研究的投入，务求在未来竞争中继续取得领先

量化主要是捕捉市场情绪等非理性原因所造成的错误定价在这一过程中，量化的换手率往往很高，但整个高频市场容量有限如果一家量化公司的管理规模过大，它的交易频率必然会出现下降，转而要更多地去做中低频的策略上述量化私募人士还分析指出，但中低频策略的问题在于盈利速度不够快，因此说规模和超额收益是一对天然的矛盾体

因为整个市场环境都在变化，量化机构需要不断迭代策略，所以非常考验量化机构的研发，其实也可以理解为幻方量化的研发能力没有跟上规模的增长，因此带来了对研发的需求上述私募人士进一步解释说

由于规模扩张和行情变化所带来的风险加剧，量化私募通过封盘等方式主动控制产品规模的意愿也更加强烈。

数据显示，今年以来已有10家头部量化私募宣布封盘，其中百亿元级量化私募有9家分别是幻方量化，聚宽投资，灵均投资，天演资本，进化论资产，金戈量锐，衍复投资，启林投资，星阔投资

据财联社报道，近一个半月以来，幻方量化已主动缩减规模超过100亿元，目前总规模不足800亿元，未来幻方量化还将继续降规模，预计降至500亿元上下。

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